Pörssinoteerattujen rahastojen eli ETF:ien äkillisen kasvun vuoksi akateemikot ja lainsäätäjät ovat yhä enemmän kiinnostuneet ETF:ien mahdollisista vaikutuksista osakemarkkinoihin. Useat tutkimukset ovat osoittaneet, että ETF-rahastoilla saattaa olla epävakauttava vaikutus osakkeisiin, joita rahastot omistavat. Muun muassa Ben-David ym. (2018) esittivät, että ETF:t luovat uuden kaupankäyntitason niiden omistamiin osakkeisiin, mikä johtaa volatiliteetin kasvuun kyseisissä osakkeissa. Lähes kaikki aiheesta tehdyt tutkimukset, on toteutettu käyttäen dataa Yhdysvaltojen markkinoilta, jotka ovat erittäin helposti saavutettavat ja likvidit markkinat. Myös pohjoismainen markkina on kokenut samankaltaista kehitystä ETF:ien saralla viime vuosien aikana, ja tästä johtuen laajennan Ben-David ym. (2018) tekemää tutkimusta käsittämään myös ETF:ien vaikutusta pohjoismaisiin osakkeisiin. Tutkimukseni tulokset ovat lähes päinvastaiset Ben-David ym. (2018) saamiin tutkimustuloksiin nähden. Tulokset osoittavat, että ETF:t ovat vähentäneet volatiliteettia omistamissaan osakkeissa vuosien 2009-2018 aikana. Lisäksi tutkielma osoittaa, että ETF:t lisäävät kaupankäyntiä osakkeilla sekä parantavat likviditeettiä omistamissaan osakkeissa, ja ovat vähentäneet osakkeiden tuottojen korrelaatiota ja ylituottoa. Yleisesti ottaen pohjoismaiset markkinat näyttävät hyötyvän lisääntyneestä tehokkuudesta, jota ETF:t tarjoavat. Toisaalta, tutkimukseni osoittaa myös, ettei ETF:ien ja volatiliteein välinen korrelaatio ole lineaarinen. Tämä tarkoittaa, että niin kauan kun ETF:ien omistus osakkeissa pysyy kohtuullisena, niiden vaikutus osakkeisiin on positiivinen. Mikäli ETF:ien suosio kuitenkin vielä kasvaa vaikutus saattaa kääntyä päinvastaiseksi. Ben-David ym. (2018) antavat ymmärtää, että Yhdysvaltojen markkinat ovat jo ohittaneet tämän kynnysarvon, jossa epäfundamentaaliset likviditeettisokit ovat riittävän tiheitä, että sokit aiheuttavat volatiliteetin kasvua osakkeissa. Vaikka pohjoismaalainen markkina on tähän mennessä hyötynyt lisääntyneestä kilpailusta, lainsäätäjien tulisi olla tietoisia, että vaikutus joka ETF:llä on osakemarkkinoihin nykyisin ei välttämättä ole pysyvää, mikäli sama vaikutus kuin ETF:llä on Yhdysvalloissa saapuisi myös Suomeen.