Tämän opinnäytetyön tarkoituksena oli selvittää yrityksen arvo vapaan kassavirran mallilla ja lisäarvomallilla. Arvonmäärityksen taustalla oli yrityksen mahdollinen myynti. Tutkimuksen kohteena oli osakeyhtiömuotoinen sähköasennusalan mikroyritys, joka on toiminut alueellaan jo yli 30 vuotta.

Tutkimus toteutettiin laadullisena tutkimuksena ja aineisto kerättiin yrityksen tilinpäätöksistä ja muista dokumenteista, alan kirjallisuudesta, sähköisiä lähteitä hyödyntämällä sekä yrittäjän teemahaastatteluna. Tilinpäätösaineistoa kerättiin viideltä viimeksi toteutuneelta tilikaudelta 2/2011-2/2016.

Arvonmääritysprosessi jaettiin kolmeen vaiheeseen: tämänhetkisen tilan arviointiin, tulevaisuuden ennakointiin ja arvonmääritykseen. Yrityksen taloudellisen tilan selvitettiin strategisen analyysin ja tilinpäätösanalyysin avulla. Strateginen analyysi käsitteli yrityksen sisäisiä ja ulkoisia, yrityksen arvoon vaikuttavia tekijöitä ja tilinpäätösanalyysi tarkasteli yrityksen historiallista kehitystä tunnuslukuanalyysin ja aikasarja-analyysin avulla. Yrityskohtaisia tekijöitä pyrittiin tarkentamaan aikasarjan toimialavertailussa. Tulevaisuutta ennakoitiin määrittelemällä yrityksen riskisyyttä oman, vieraan ja koko pääoman tuottojen kautta. Eri tekijöiden vaikuttavuutta arvioitiin herkkyysanalyysissä. Arvonmääritys toteutettiin kassavirtalaskelmiin pohjautuvan vapaan kassavirran mallilla sekä oman pääoman arvon kehitykseen nojaavalla lisäarvomallilla. Varsinkin yrityksen liikevaihdon vaihtelun ja pääomarakenteen havaittiin korreloivan yrityksen riskisyyteen. Lisäksi laskettiin yrityksen substanssiarvot taseen kirjanpitoarvojen ja markkina-arvojen perusteella.

Yrityksen arvoksi saatiin vapaan kassavirran mallilla 172 591 ja lisäarvomallilla 103 019. Nykyarvomalleilla saatujen arvojen keskiarvoksi muodostui 109 659 euroa. Erot substanssiarvoihin olivat suuret, tasesubstanssi oli 58 514 ja markkinasubstanssi 53 366 euroa. Todennäköisesti myyntihinta tulee asettumaan markkinasubstanssin ja nykyarvomallien keskiarvon välille. Strategisen analyysin tuottaman tiedon ja yrityksen tulevaisuuden näkymien perusteella yrityksen arvo mukailee lisäarvomallilla saatua tulosta. Lisäarvomallin tuloksia tukee sen vakaus verrattuna vapaaseen kassavirtaan perustuvaan arvoon. Tutkimuksen luotettavuutta on pyritty parantamaan käyttämällä tunnuslukujen laskennassa Yritystutkimus ry:n suosituksia ja noudatettu erityistä varovaisuutta tulevien kassavirtojen ennustamisessa.